索罗斯 有过这么一个观点， 市场参与者的认知，会反过来影响市场现实，而市场现实又会反过来影响参与者认知 。 日元近期波动持续放大，价格趋势开始出现逆转。 从贬值，转向升值。 所有人都觉得日元暴涨，可能意味着风险来了的时候，市场真实的表现可能是恰恰相反。 不是压力更大了，而是如释重负。 所有人都觉得日本要加息了，日元要升值了，这样想没问题。 日本下一次议息会议将在9月17日到18日举行，市场普遍预期日本将政策利率提高25个基点至1.25%。 甚至，市场已经在讨论，日本9月加息只是刚刚开始，新一轮加息将会就此开启。 市场也越来越相信，日元将会持续大涨。 那么，会发生什么结果？ 日本不用再抛售美债了。 美债的供需关系可能就此趋缓，收益率就此缓慢着陆。美国也许会加息，但是起码持续地、大幅度地加息预期可能就会减弱。 意思是，全球金融市场压在美债收益率上的一个石头正在缓缓地软着陆。 美债压力骤减。 过去数年，全球金融市场上杠杆时，有一个经典策略。 借日元，换美元，上杠杆。 日元因为利率很低， 发行规模庞大， 并且，外汇自由兑换， 所以，华尔街喜欢借日元，然后去买美债、美股、黄金、数字货币等等。 逻辑很简单，日元便宜。 华尔街直接借美元，利息是5%，而日元，利息不足1.0%。 所以，很多资金在套利， 借到日元，转手卖出日元，兑换成美元。 但是，问题是日元压力会很大，日元持续地被卖出，就代表着外汇市场里有无穷无尽的抛盘，日元被动贬值。 日元的贬值又使得华尔街将来换日元时，成本更低了。 比如， 150万日元时借了1万美元，过一段时间日元跌到了160点，这时1万美元可能已经在美元资产的交易上盈利了0.1万美元，变为了1.1万美元。 华尔街准备归还日元借贷，发现原来需要1万美元还掉借来的日元，现在因为日元贬值，只需要偿还约0.93万美元即可。 不仅赚了美元资产交易的利润，还赚到了日元贬值的利润。 赚钱效应，又进一步地加强了套息行为，也就进一步地增加了日元贬值压力。 形成了一个无休止的螺旋。 数据